Güçlü Türk Lirası için Uzun Vadeli Borçlanma Şart
Eklenme Tarihi : 24 Mart 2015
Kategori : Günlük Analiz

2008 sonra  Amerika Merkez Bankası  (FED ) önce faizi sıfırlamış, sonra da piyasalardan devlet tahvili ve ipoteklere dayalı tahvilleri alarak yatırımcıları hisse senedi, şirket tahvilleri gibi daha riskli yatırımlara yönelmesini sağlamıştı. Aynı durum bugünlerde Avrupa MB ( ECB) yapmaktadır.

FED’in yıl içinde faiz artırmasını beklemiyorum. Faiz artışı 2016’ın ikinci çeyreğinden sonra gerçekleşmesini bekliyorum. FED’in faiz artırım sinyalini vermesi piyasaların gelecek risklere karşı uyarmaktır. FED her toplantıda faizlerin ‘’ekonomik verilere bağlı olduğunu’’ belirtiyor. Ekonomik durum iyileşmediği sürece faizler artırılmayacaktır.

Dünyanın en büyük ekonomi olan ABD’nin merkez bankası 7 yıl önce tasarruf sahiplerini riskli varlıklara yönlendirmesi Türkiye için alınması gereken en büyük derstir.

 

Türkiye’de,  tasarruflar yatırımlara göre düşük bir orandadır. Tasarruf ile yatırım arasındaki fark cari açıktır. Bu fark diğer ülkelerdeki tasarrufların ülkeye çekilmesi durumunda cari açığı ortaya çıkartacaktır. Döviz ile borçlanarak yatırım yapmaya cari açık finansmanı diyoruz.

Döviz ile borçlanabilecek para birimleri gelişmiş ülkelerin para birimlerinin olması dikkat çekilmesi gereken bir konudur. Herhangi bir ülkenin Türk Lirası cinsinden 30 yıllığına borçlanmaya gittiğini duyamayız. Borçlanma aracının güvenli olması gerekmektedir. Sadece güvenli olması da yetmiyor.  Tasarruf sahibi öncelikli olarak yatırımının erimemesini ister. Daha sonra elde edeceği kar miktarını hesaplar. Elde edeceği kar miktarı tasarruf sahibinin risk algısına göre çeşitli yatırım araçlarında değerlendirilir. Faiz oranları işte bu nedenle önemlidir.

Dolar, Euro, Japon Yeni, İsviçre Frangı ile 10 yıl ve üzeri borçlanmaya gidebiliriz. Türkiye’de bankaların gelir kaynaklarından en büyüğü kur farkından gelmektedir. Kur risklerini zaten yurtdışında hedge ediyorlar.

Kısa süre önce İsviçre Merkez Bankası faiz oranlarını düşürerek sabit kur politikasından vazgeçtiğinde özellik Doğu Avrupa ülkelerinde büyük sorunlar ortaya çıkmıştı. Aynı durum ülkemizde olan binlerce kişiyi de etkiledi.  İsviçre Frangı üzerinden kredi kullananların aylık ödemeleri kısa sürede gelirlerinin üstünde olunca büyük zararlar ortaya çıktı. Aynı durum 2-3 yıl önce Japon Yeninde de olmuştu.

CHF/TRY İsviçre Frangı yıl içinde Türk Lirası karşısında 2 seviyesinden 2,7e yükseldi. Aylık 1000 CHF ödemesi olan kişilerinin ödemeleri aynı gün içinde %35 yükseldi.

Türk Lirası cinsinden uzun vadeli kredi bulmak çok zor. TL üzerinden gelir elde eden şirketlerin bir şekilde kur ile karşı karşıya geldiklerini gözlemliyoruz.  Hem Türk Lirasının uzun vadeli borçlanmak için yetersiz oluşu hem de iç dinamikler ( faiz, politika, ekonomi vb.)  işletmelerinin büyük sorunları arasındadır.

Likidite sorununu çözemeyen işletmeler uzun dönemli ekonomiye katkı sağlayamıyor.

Gelişmiş ekonomiler yeni yatırımlar için borçlanmaya gidiyorlar. Her kişinin ihtiyacı farklı olduğu için borsalar yatırımcıları buluşturan bir noktadır. Fakat her işletmeninde borsalar yolu ile ortak bulması zordur. ABD ve İngiltere’de küçük ölçekli şirketler için borsalar olmuş olsa da ülkemizde bu tür organizasyon zordur. Ülkemizde 100 milyon tl’nin altında halka açık onlarca şirket vardır. Değeri milyar olanların ise kar dağıtım politikası , gelişmiş ülkelere göre yetersizdir. İşte bu nedenle ülkemize gelen fonlar fiyat hareketlerinden kar elde etmeye çalışmaktadır.

Ülkeye giren fonlar kalıcı ve pozitif etki için değil geçici korku anında bir silah olarak kullanılıyor.

 

ABD’de 2008’de gayrimenkul şirketleri sermaye arayışı içinde olurken;  2012 yılından itibaren maden, 2014 haziran ayından beridir enerji şirketleri sermaye arayışı içindedir. Düşen altın ve petrol fiyatları şirketlerin kar marjını etkilediği için yeni yatırımlardan vazgeçme yada mevcut yatırımlarındaki hisseleri satmaya kadar işler ilerlemiştir.

 

Türkiye’de ise sermaye arayışı her sektörde mevcuttur. Kar marjının düşük olması her sektörünün kendine has problemler ile çabalamasından kaynaklanmaktadır.

 

Sermaye korkaktır. En ufak bir tıkırtıda bile korkar. Sermayeye ihtiyacı olanlar ile fon fazlası olanların buluştuğu bir platform Türkiye’yi daha ileri seviyeye taşıyacaktır.

 

Döviz- Emtia Analizi

 

 

Borsa İstanbul 100 endeksi  Salı günü 82000 seviyesinden %2 kayıpla günü kapattı. 80800 seviyesi destek olan endeks de  84700 direnç olarak karşımıza çıkmaktadır. Endeks de şu an geri çekilmeler alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.

USD/TRY ( Dolar/Türk Lirası) 2,55’den fiyatlanıyor. 2,525 ilk önemli destek noktasıdır. Bu seviyeye kadar geri çekilme görebiliriz. Uzun vade kur 2,7 seviyesini hedefliyor görüşündeyim.

EUR/TRY ( Euro/Türk Lirası ) 2,788den işlem görüyor. EUR/USD paritesinin kısa süreli 1,11 isteği kuru etkiliyor.  Kurun 2,77- 2,82  arasında fiyatlanmasını bekliyorum.

 

EUR/USD kısa süreli 1,11 isteği var. Fakat bu durum kalıcı görünmüyor. Paritede yıl içinde 1,02 seviyesini göreceğimizi tahmin ediyorum.

GBP/USD 1,48 seviyesinin üzerinde kalıcı hareket yapamıyor.  Sterlinin ilerleyen günlerde 1,48in altında kalıcı fiyatlanma yaparak 1,42e gerilmesini bekliyorum. 1,51 önemli direnç noktasıdır. 1,48’in üzeri 1,42 dinamikler geçerli olduğu sürece satış fırsatı olarak değerlendiriyorum.

Ham Petrol fiyatları 47,4 seviyesinden fiyatlanıyor. 48,4 direnç seviyesini geçerek 54  dolar seviyesine yükselmesini bekliyorum. Haftaya ABD tarafından  açıklanacak veriler petrolü yukarı taşıyabilir.

XAU/USD Altın fiyatları 1193 dolardan fiyatlanıyor. 1220 hedefli alım için fırsat olduğuna inanıyorum.

 

Link

 

All material presented herein is believed to be reliable but we cannot attest to its accuracy. Opinions expressed in these reports may change without prior notice. Alper Korkmaz and/or the staffs may or may not have investments in any funds cited above as well as economic interest. Alper Korkmaz can be reached at alper@alperkorkmaz.com

Trading foreign exchange on margin carries a high level of risk, and may not be suitable for all investors. The high degree of leverage can work against you as well as for you. Before deciding to trade foreign exchange you should carefully consider your investment objectives, level of experience, and risk appetite. The possibility exists that you could sustain a loss of some or all of your initial investment and therefore you should not invest money that you cannot afford to lose. You should be aware of all the risks associated with foreign exchange trading, and seek advice from an independent financial advisor if you have any doubts. Please read full risk warning.